行研专题02-股票价格涨跌和什么有关.pdf

1、行业研究华尔街学堂（Wall Street School），原”贝塔学院”更名，是一个专注于金融领域的知识分享平台，致力于帮助在校大学生及职场小白快速的步入金融圈，帮助从业人士了解行业各领域金融业务实操，实现金融精英梦！Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂WW主要内容p一、为什么要进行股票研究？p1、股票研究能干什么？p2、股票的涨跌和什么有关？p3、股票研究的基本要求p二、行业研究的基本方法p4、行业的商业模式p5、行业的市场空间p6、行业的竞争格局p7、行业增长的驱动力p8、行业政策环境与生命周期p9、行业关键指标p三、公司研究的基本方法

2、p10、公司的业务与商业模式p11、公司的核心竞争优势p12、公司战略规划与未来业绩增长来源p13、公司治理与激励p14、公司财务分析（上）p15、公司财务分析（下）p四、股票研究的基本方法p15、股票研究举例（上）p16、股票研究举例（下）p17、股票的估值（上）p19、股票的估值（下）p20、非基本面研究Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂2、股票涨跌和什么有关？p什么是股票？p定义：股份公司发行的所有权凭证，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有

3、权。每支股票背后都有一家上市公司。p权利：拥有一家企业的股票，也就拥有了股票所对应部分的权利，分享企业收益的同时也要承担企业经营不善可能带来的本金损失。p思考：股票的价值是什么？股票的价格代表什么？如何衡量？华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂2、股票涨跌和什么有关？其中：n=某项资产的寿命CFt=某项资产带来的第t期现金流r=反映该估算现金流风险的贴现率（资本成本）g=CF的稳定增长率t,零增长状态下:V=CF/rt,稳定增长状态:V=CF1/(r-g)价值现金流贴现法(DCF)：理论基础，投资思维的根基华尔街学堂华

4、尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂2、股票涨跌和什么有关？价格与价值：1)未来盈利的预期形成价值，交易形成价格，2)更深层次看就是波动与趋势的区别。价格(P)价值(V)钟摆：总是围绕着一个中心值在一定范围内作有规律的摆动。小狗：德国投资大师Andre Kostolany:股市与经济的关系尤如小狗与牵着它的主人一般。小狗前前后后地跑，尽管不会离主人太远，但方向未必一致。华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂2、股票涨跌和什么有关？p贵州茅台：长期的股价和公司

5、的盈利情况一致，但2008，2012，2013出现盈利持续增长，但股价大幅下跌的情况，2014年以来出现了盈利未大幅增长，但股价持续上涨的情况。华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂2、股票涨跌和什么有关？p福耀玻璃：长期的股价和公司的盈利情况一致，但2010出现盈利持续增长，但股价大幅下跌的情况，2014年以来出现了股价涨幅超越盈利增长的情况。华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂2、股票涨跌和什么有关？p京东方A：长期的股价和公司的盈利情况一致

6、。华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂2、股票涨跌和什么有关？p七匹狼：长期的股价和公司的盈利情况一致，但2008出现盈利持续增长，但股价大幅下跌的情况，2012年以来出现了盈利持续下滑长，但股价2014，2015持续上涨的情况。华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂2、股票涨跌和什么有关？p中远海控：长期的股价和公司的盈利情况一致，但2010出现盈利持恢复，但股价大幅下跌的情况。华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领

7、域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂2、股票涨跌和什么有关？p外高桥：长期的股价和公司的盈利情况一致，但2013出现盈利未大幅增长，但股价大幅上涨的情况，此后业绩并未下滑，但股价大幅下跌。华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂2、股票涨跌和什么有关？p股票价格中长期涨跌和公司的盈利情况高度相关，甚至一致，验证了价值公式。p股票价格短期涨幅有时会偏离公司的短期盈利情况，可能的原因：p现金流是未来预期的现金流，短期预期的转变会带来股价的波动，但预期最终会被证实或证伪，从而带来价格对价值中长期回归。p公司短期的波动幅

8、度可能大于（或小于）公司短期盈利的波动幅度，除了预期之外，还和外部环境有关，r的变化和对r预期的变化也会影响价值判断，进而反映在价格上。华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂2、股票涨跌和什么有关？p中长期把握股票涨跌p需要对公司基本面和所处行业有较深入的研究，进而判断公司未来盈利情况的趋势，评估公司的价值。也就是对EPS（每股收益）的预测的准确性，这也是研究员的职责所在。p短期把握股票的涨跌，需要判断估值的变化，这个是比基本面判断更难的。p需要对短期市场的预期有较好的把握。p需要对当前的市场环境较为敏感（板块轮动、资金

9、风格、风险偏好）。P=PE*EPS华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂2、股票涨跌和什么有关？其中：n=某项资产的寿命CFt=某项资产带来的第t期现金流r=反映该估算现金流风险的贴现率（资本成本）基本面投资思维的基础n优点：以基本面为基础,较少受到市场情绪和感觉的干挠，且容易看到导致股票价值变动的驱动因素n缺点：需要对长期进行预测,容易出现偏差和失误：n通过高估现金流和低估折现率，企业能够取得一个高的估价n风险投资家可以通过低估现金流以较低的价格购买企业的权益n贴现率、增长率等指标对估值结果的影响很大华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂2、股票涨跌和什么有关？n价值评估：科学还是艺术，模糊的正确与精确的错误？n科学性：有良好的理论基础n 艺术性：存在大量的人为选择，市场是人们交易的结果n错误的观念举例：n存在客观的、一成不变的价值n一个好的估值提供了价值的精确估计n模型越数量化，估价越好n华尔街学堂华尔街学堂WW