行研专题01-股票研究能干什么.pdf

1、行业研究华尔街学堂（Wall Street School），原”贝塔学院”更名，是一个专注于金融领域的知识分享平台，致力于帮助在校大学生及职场小白快速的步入金融圈，帮助从业人士了解行业各领域金融业务实操，实现金融精英梦！Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂WW开宗明义p本课程讲什么？p主要研究对象为二级市场，重点为股票市场，涉及上市（挂牌）公司及所在行业，也会涉及到部分非上市公司。p主要研究方法为基本面分析，偏向于企业经营分析，也就是价值投资。p本课程要达到什么目的？p揭示关系，培养研究思维方式。p窥探研究门径，掌握研究方法，建立研究框架。p

2、引入研究实例，实现举一反三，增强股票研究实战型。p注重普适性和可扩展性，激发研究兴趣p本课程面对的人群p有志于从事行业研究与投资相关职业者（岗位：研究员、基金经理、投资经理等；行业：证券公司、公募基金、私募基金、保险、信托、股权投资、银行、个人投资者等）。p有志于从事非金融业，希望了解企业经营与挖掘企业价值相关知识者。Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂主要内容p一、为什么要进行股票研究？p1、股票研究能干什么？p2、股票的涨跌和什么有关？p3、股票研究的基本要求p二、行业研究的基本方法p4、行业的商业模式p5、行业的市场空间p6、行业的竞争

3、格局p7、行业增长的驱动力p8、行业政策环境与生命周期p9、行业关键指标p三、公司研究的基本方法p10、公司的业务与商业模式p11、公司的核心竞争优势p12、公司战略规划与未来业绩增长来源p13、公司治理与激励p14、公司财务分析（上）p15、公司财务分析（下）p四、股票研究的基本方法p15、股票研究举例（上）p16、股票研究举例（下）p17、股票的估值（上）p19、股票的估值（下）p20、非基本面研究华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂1、股票研究能干什么？p在同一市场，同一时间区间（2005-2017），从事不同业

4、务的企业，股票表现有天壤之别。p选择不同，带来的财富效应也不同，选择好的股票即使经历过2008、2015年两轮股灾，至今仍能创新高，而有的腰斩再腰斩。股票研究让我们在未来做更好的选择。华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂1、股票研究能干什么？p即使从事同样的业务，在同一市场，同一时间区间，不同企业的股票表现依然存在巨大差异。p股票研究可以让我们认识到这种差异，做出更好的选择。华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂1、股票研究能干什么？p形成独立的

5、判断能力，分辨市场上不同的声音。研究的目的是通过预测尽可能接近行业和公司的真相，通过挖掘预期差博取超额收益。2001、2002年华尔街平均预测20012002DJIA estimate 1217211310DJIA close100218342Percentage difference21%36%NASDAQ Percentage difference60%71%2008年国内券商平均预测上证综指平均预测涨幅10.8%上证综指实际涨幅-65.4%华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂1、股票研究能干什么？p持续获取稳定回

6、报：巴菲特的成功不在于暴利而在于稳定的复利！p美国220个有8年以上业绩的基金的排名变化，前4年排名前1/4基金的后4年表现后4年排名前1/4基金的前4年表现。（见下图）华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂1、股票研究能干什么？p股票市场：循环一次又一次，只是参与的群众换了一批又一批p股票投资：一个表面上几乎没有门槛、没有权威的行业p股票研究：什么是有用的方法，趋势、基本面、波段、价差、套利p本杰明格雷厄姆：牛市是普通投资者亏损的主要原因。华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平

7、台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂1、股票研究能干什么？p过度自信p盲目自信投资者自己获取信息、分析与判断的能力。p投资行为：过度投资，集中投资，高风险投资，价值高估。p想赢怕输p不愿遭受眼前损失，而未考虑资产的实际价值。p投资行为：过早卖出低估资产；不愿卖出已下跌但价值仍然高估的资产。p机械思维p局限于投资者自己的经历或记忆，并以此作为投资判断的理由。p投资行为：以投资者的经历或记忆，而不是实际价值，作为投资依据。pp推荐：Charlie Munger 论人类误判心理。（可网上搜索）p在投资中逐步克服人性弱点。这是研究创造价值的终极目标。华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street Scho

8、ol金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂1、股票研究能干什么？p巴菲特1984年演讲“价值投资为什么能够持续战胜市场”p让我感到非常奇怪的是，对于以40美分的价格买进1美元纸币这种价值投资理念，人们要么是马上就接受，要么就是根本不接受。这就像接种预防注射一样。如果一个人无法马上理解这个投资理念，即使你以后对他谈上几年，并且出示各种投资业绩记录，结果仍然没有什么不同，他还是不会接受。这种投资理念如此简单，可是他们就是无法领悟。我从来没有见过一个人是在10年之内才逐渐地皈依价值投资理念的，这似乎和智商或学术教育无关，要么顿悟，要么永远无法领悟。p投资研究中的不确定性：处理不确定性的

9、最简单方法是什么？p投资周期中的不确定性：时间是什么，长期投资是什么？p从研究到投资：不在于你看对行情，而在于你看对时赚了多少华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂1、股票研究能干什么？华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂1、股票研究能干什么？华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂1、股票研究能干什么？p小结p金融的本质：风险VS收益p股票研究能干什么？p风险：降低不确定性。p收益：持续稳定的获得回报。p其中过程：培养独立思考的能力，克服人性弱点，建立完善的研究框架，尽可能的降低犯错的概率，积小胜为大胜，获取长期稳定的回报。p在二级市场之外的作用p从全局角度理解企业经营，为企业经营决策做参考。p对行业和外部环境有更深入的认识，在恰当的时候做出适合的战略决策。华尔街学堂华尔街学堂WW