市场法在生物医药公司价值评估改进研究.pdf

1、市场法在生物医药公司价值评估改进研究林宇刚摘 要：价值评估在欧美国家常用于企业并购重组、战略投资等关键领域，在西方发达国家经过多年发展并完善，已经形成成熟的评估方式、评估模型与相关理论。而在我国，资产评估是伴随着国有企业改革逐渐衍生的产物，发展时间较短，应用范围狭窄，评估方式稍显单一，但是，国外价值评估的引进，逐渐展现其在资产评估过程中的优势，并得到我国企业普遍认可。在众多评估方式中，市场法最为常用。对此，本文探讨了市场法在生物医药公司价值评估中的改进情况，以供参考。关键词：市场法生物医药公司价值评估改进研究我国经济的迅猛发展，改变了人们生活，人们越发重视身体健康和生活质量，重视医疗保健，加之

2、，人口老龄化的加快，推动了生物医药行业的发展壮大。由于市场需求量大，投资者纷纷投入生物医药行业中，此时，对该行业的价值评估成为投资者关注重点。但是，该行业的高技术、長周期、高投入与高风险特点，大量无形资产与收益不确定性，导致成本法、收益法应用于价值评估并不准确。而采用市场法进行价值评估时，也存在关键技术参数与指标确定主观性、随意性问题，本文对市场法在生物医药公司价值评估改进展开研究。一、企业价值评估的简单概述（一）企业价值的概念就我国当前市场条件讲，不同行业对企业价值需求不同、定义不同。在企业发展过程中，企业价值不同，如不断寻求创新，以期企业长远发展，此为企业价值;将成为行业龙头作为发展目标，

3、目标即为企业价值;对于企业投资人而言，影响企业投资决策的依据主要为企业价值，依照价值大小，投资者能够看到企业带来的收益;企业投资者在决定投资某些企业时，应先掌握企业价值，为投资人带来创造价值的能力，也是企业价值的一种;企业管理者在管理企业时，与经营人共同经营产生的效益，也是企业价值。（二）企业价值评估内涵市场经济在不断发展改革，新的经济活动在不断涌现，现代化企业想要实现可持续发展，价值评估成为重点。实际上，价值评估并非仅仅是对单项资产的评估，而是综合性评估，复杂性较强。虽然，对于企业价值评估，含义多样化，却都离不开以下两点：其一，在对企业进行价值评估时，避免只注重结果，忽视评估过程，应结合过程

4、管理，确保得到的各类信息更准确。其二，对于不同经济活动与不同企业，价值评估应不同，要明确价值评估层次，更好发挥价值评估作用。二、研究市场法在生物医药公司价值评估改进的意义理论上讲，我国在价值评估方面，无论是理论还是技术尚不够成熟、不够完善，以生物医药行业这类上市公司作为研究对象，使用市场化方式，对企业价值评估进行改进，研究出适合我国该行业的价值评估方式，丰富价值评估理论，为价值评估的作用发挥、经济发展提供一定帮助。对价值评估的改进，对企业利益相关人、行业发展等具有重要作用。其一，为投资人提供了决策依据。经济一体化下，为在国际市场脱颖而出，我国企业频繁展开并购重组活动，以此提高自身参与市场竞争能

5、力，而在并购重组中，价值评估有助于投资者发现投资潜力较大、投资价值较高的并购重组对象，为决策提供有力参考。其二，为价值管理提供了帮助。对生物医药企业进行价值评估，企业能够更准确了解自身在竞争市场中的位置，推动企业学习发展，提高自身财务管理质量，实现企业价值管理。其三，带动了行业健康发展。对生物医药企业展开有效价值评估，为企业自我提升与完善提供了帮助，推动了生物医药行业的稳定发展。三、市场法在生物医药公司价值评估改进模型的构建市场法是充分结合了评估理论、实践发展起来的，在价值评估过程中，市场法的应用，主要是将评估对象与可比公司对比，以此确定评估对象的价值。由于市场法能够直接且真实的展现资本市场的

6、信息，因此，在价值评估时，采用市场法较佳。据悉，市场法作为市场证券分析师常用估算方式，在我国价值评估中并不常用，因为市场法的应用，较公司可比程度与价值比率选择更具任意性、主观性等，这些缺陷影响了我国对市场法的应用。对此，本文对生物医药公司价值评估中市场法的改进展开探讨。（一）选取价值比率研究设计本文通过建构多元线性回归模型，对影响公司价值的决定性因素科学选择，即影响公司价值比率的指标。首先，样本选择。本文选择 2017-2019 年生物医药行业的上市公司共计 95 家作为对象展开研究，并将如下公司剔除：缺乏完善资料数据的企业;上市交易少于两年的企业;各年度存在亏损的企业;经过特殊处理的 ST

7、企业;其他考虑因素。本次研究样本来自某财富网，部分数据由计算得到。依照价值规律，价格通常在价值附近波动，股票价格直接反映了企业价值，为了研究的方便性、可操作性，可将两者等同，将股价均值看做被价值变量，根据股票市场的波动性，以年度报告方式对次年 3/1-4/30 的股价收盘价进行均值，在此期间，若企业转股、派利，使用复权后对价格修正。对学者研究总结，并在此技术上得到公司市盈率、偿债、盈利、发展与营运四大能力指标等会计数据，加入成长性指标，看做解释变量。（二）设定基本模型依照本次研究要求，构造多远现行回归模型，如下所示：Pi=0+1Asseti+2Equityi+3CRi+4QRi+5CashRi

8、+6ALRi+7EPSi+8ROAi+9ROEi+10EBITi+11EBITDAi+12NPMi+13GRTAi+14GRNPi+15IRMBRi+16RONAi+17PEi+18PSi+19PBi+20ARTi+21ITRi+22TCAi+23TATi+24PEGi+在模型中，0 代表截距项、1-24 代表变量系数、代表随机误差、i代表某年。（三）选择可比公司研究设计实际上，在选择可比公司时，标准并不统一。选择可比企业的标准主要包含以下方面：行业、规模大小、风险、财务情况，部分因素为定性，操作运用的困难较大。因为生物医药行业为异质，且包含多种细分行业，企业经营特征、资产特点、核心价值驱动等

9、差异较大，导致价值评估时选取的可比公司不同5。本文根据影响企业价值的决定因素选择可比公司，同时，对行业细分、产品特征详细考虑。可比公司的选择路径看图 1.四、结束语总而言之，在市场法改进生物医药公司的价值评估时，应积极选择科学的价值比率，根据基本模型，选择可比公司，最终得出财务指标，为生物医药公司的股价准确解释，价值评估结果较为准确。通过多元线性回归模型，能够了解到生物医药公司的每股收益、净利润增长率、现金比率、PEG 等影响企业价值的主要因素，其中，资产负债率、市场盈利率影响最为显著，在统计上，其他因素影响并不显著。并且，线性回归模型的应用，在对公司价值评估时，样本公司的盈利率若差异较大，直接被排出，价值评估效果较西方经典市盈率的模型计算实用性更强。由此可见，该方式在对公司价值评估时，效果更强，值得被借鉴于使用。参考文献1陈乐娟.市场法在生物医药公司价值评估的改进研究D.重庆工商大学，2016.2张健.市场法在房地产评估中的应用研究J.现代经济信息，2019（15）：104-104.3刘欣宜.企业价值评估中市场法的参数选择研究J.现代商业，2017（5）：98-99.