腾讯控股财务报表分析.pdf

1、腾讯控股财务报表分析一、公司基本情况介绍深圳市腾讯计算机系统有限公司成立于 1998 年 11 月，是中国最大的互联网综合服务提供商之一，也是中国服务用户最多的互联网企业之一。2004 年腾讯公司在香港联交所主板公开上市。股票代码：00700。腾讯是目前中国最大的互联网综合服务提供商之一，也是中国服务用户最多的互联网企业之一。该公司目前提供互联网增值服务、移动及电信增值服务和网络广告服务。通过 QQ 及微信社交平台，腾讯游戏、腾讯网、腾讯新闻客户端、财付通等中国领先的网络平台，打造中国最大的网络社区，满足互联网用户沟通、资讯、娱乐和电子商务等方面的需求。腾讯的发展正深刻地影响和改变了数以亿计网

2、民的沟通方式和生活习惯，并为中国互联网行业开创了更加广阔的应用前景。二、盈利模式经过对腾讯的初步研究，我认为腾讯的盈利模式大致分为两部分。（一）互联网增值服务腾讯互联网增值服务的内容包括会员服务、社区服务、游戏娱乐服务三大类，具体业务包括电子邮箱、娱乐及资讯内容服务、交友服务、休闲游戏及大型多用户在线游戏等。通过免费的策略来占领和培育市场，并抵御竞争者，通过增值业务服务如 Q0 会员、QQ 服饰、QQ-ZONE 的道具饰品等来获取利润，这一部分已经成了腾讯公司现在最主要的收入来源。（二）网络广告主夏是通过在即时通信的客户端软件及在 的门户网站的广告栏内提供网络广告盈利。腾讯 QQ 开发的门户网

3、站借助庞大的用户群，网站流量大大增加，一直保有很高的点击率和知名度，然后吸引各企业纷纷在腾讯门户网站投放广告，通过腾讯广告推广自己的产品，以致于其网络广告收入自然不会低了。三、影响企业的重要风险因素（一）网络市场的竞争激烈近几年，我国的互联网处于高速发展阶段，腾讯的业务也受到了很大的挑战，从彩虹QQ 事件到 360 事件，腾讯在公关和产品上受到了大量的竞争。在 IM 即时通讯方面，不但有微软 MSN 和中国移动飞信业务竞争势头非常。其盈利最高的网络游戏行业，无论是平台还是运营的网游都和盛大等争锋相对。腾讯在每个业务都受到无数互联网企业的挑战，目前腾讯一直都在积极开发新业务，面对外部竞争非常激烈

4、的互联网市场，如何去防范这个风险是腾讯未来发展的主要课题。（二）内部业务的协调问题腾讯的业务开展的十分广泛，从 IM 到微博、音乐、搜索、网游、浏览器、下载软件等等，每个环节都在面临激烈到竞争。如何在投入方面确保平衡，如何合理的安排每个业务之间的关系，都是腾讯要考虑的一个问题。每个环节都要有大量的研发投入以确保在技术上有竞争优势，但是如何分配则是一个问题，对于亏损的业务要不要放弃，还是要继续做下去，这都会造成腾讯公司的风险。（三）技术创新所带来的风险由于内外环境的不确定性、技术本身的难度和复杂性、以及企业自身技术能力有限性等因素，决定了技术创新的影响因素、成功与否以及其所带来的社会及经济效益具

5、有极大的不确定性，这种不确定性也就是我们通常所说的风险。腾讯目前已经处于成熟阶段，如何去通过技术创新延长成熟期，并开展其他业务，这是一个关键的问题。技术创新带来的风险将分散在每个业务上。四、财务报表分析（一）资产负债表在 2014 年至 2018 年，腾讯的资产、负债与所有者权益在这五年间都呈上涨趋势。其中 2014 至 2015 年，资产有较大幅度的增长，增幅 79.25%。与此同时这一年度腾讯的流动资产从 7532100 万元增加至 15537800 万元，也实现了较大幅度的增长。原因是腾讯于2014 年 9 月推出了微信支付的功能。而微信月活跃账户于 2015 年底达 6.97 亿同比增

6、长39%。公众账号成为连接用户与内容提供商、商户及广告主的领先平台。微信支付亦显著普及。由此我们可以推论，在 2014-2015 年度中，由于微信支付的普及以及用户使用的频率增加，促使了在该年度内资产有了大幅度的增长。2016 年通过使腾讯的社交平台在用户分享和沟通方面更具互动性，以及连接更多在线及线下服务，进一步加强了“连接”策略，这一政策也促进了腾讯集团稳定全面的发展，致其资产总量逐年上升。（二）现金流量表可以看出五间腾讯控股 现金及现金等价物期末余额呈逐年上升趋势。其中 2014 年至2017 年增幅明显，2015 年至 2016 年现金流量迅速上升到 7000000 万元。回顾历史可知

7、，2006 年至 2008 年腾讯现金流量持续低于 500000 万元，2009 年至 2013 年花费五年时间才逐步上升到 2000000 万元，而 2014 至 2017 年仅用了三年时间便将现金流量翻了五倍，可以看出近年来腾讯正实现着飞速的发展。五年间，随着移动游戏及娱乐业务的迅速发展，移动互联网重塑了互联网产业。众多智能手机用户开始玩休闲或中度游戏，移动游戏用户数随之增长，移动社交广告也相应增加。2016 年至 2017 年，腾讯着重“连接”策略，将微信及 QQ 等业务所拥有的用户群整合起来。结合微信支付与各类增值服务、移动网络游戏等多方面的业务结合，扩大融资收益，获得了大幅增长。在未

8、来发展中，腾讯会重点将发展方向放在业务与业务之间的“连接”上，由點及面扩大其服务领域。（三）利润表五年间腾讯控股的税前利润呈逐年上升趋势，在 2015 年至 2017 年间增幅较大，主要原因是其他收入的大幅增加。2017 年腾讯控股的收入实现了 48%的同比增长，收入增长来源广泛，特别是受到智能手机游戏、数字内容销售和新兴业务推动的影响。五年间，营业额也实现持续增长，尤其是 2016 年至 2017 年增幅达 56.48%，说明公司主营业务发展较好，发展前景明朗，能够满足市场需求.（四）短期偿债能力分析不难发现，五年间腾讯的流动比率、速动比率、现金比率都波动较大，其中流动、速动比率呈逐渐降低的

9、趋势，现金比率呈增长趋势。流动比率处于一种逐步降低的趋势，就说明了在近五年的发展过程中，腾讯资产的变现能力在逐步降低，短期偿债能力亦降低。就速动比率而言，速动比率过高或过低都不是十分理想，维持比率为 1 是最佳。近五年腾讯的速动比率逐年趋近于 1，说明短期偿债能力依旧良好。五年间现金比率整体呈上升趋势，也说明腾讯的短期偿债能力较好。分析结论：尽管流动比率有所下降，但基于速动比率逐步趋近于 1，且现金比率总体上升，说明腾讯公司的资金流动性比较高，短期偿债能力较强。（五）获利能力分析销售毛利率指标主要考察公司产品在市场上竞争能力的强弱。腾讯 2013 年至 2018 年的销售毛利率持续下跌，跌幅不

10、大。究其原因可能是 C2C 转账银行手续费，渠道成本等增加。腾讯端游发展速度放缓。微信移动支付还处于亏损状态，且随用户量增加亏损也增多，只能通过收取手续费来弥补。综上，腾讯的销售毛利率仍有可能继续下滑，需要引起重视。营业利润率是衡量公司经营效率的指标，说明在不考虑非营业成本的情况下，公司管理者通过经营获取利润的能力。近五年腾讯的营业利润率缓慢增长，虽然有小幅波动，但依旧稳健，说明该公司盈利能力在稳定的增加。反映了腾讯公司的营业利润非常稳定，企业盈利能力强劲。资产收益率充分体现了投资者投入公司的自有资本获取净收益的能力，是评价公司资本经营效益的核心指标。腾讯的该指标属于比较稳定的情况，说明在这

11、5 年内公司自有资产获取收益的能力和运营效益急速上升，对企业投资人、债权人的利益保证程度大大地提高了。总结：企业获利能力的大小与管理人员的工作业绩，投资者的投资收益，债权人的债权安全，企业职工的工资水平乃至整个国家的财政收入等都息息相关。总体看，虽然2014 年至 2018 年各项数据波动较大，但鉴于近三年各项指标都趋向好的方向发展，腾讯的整体获利能力依旧值得期待。四、结语从以上的分析我们看到腾讯的产品主要集中表现为社会性产品，腾讯的核心优势也在于其固化的强关系，正是这样一种优势促进了腾讯的不断发展。我们也看到，由于社会环境和社会关系本身的特征，腾讯在不断成熟的过程中，面临的转型压力越来越大。

12、由于QQ、微信的成熟化，导致 MSN、人人等娱乐化的社会关系有可能兴起，但腾讯成熟化却准备不足。不仅面临成熟商业关系的微软等等强大的阻力，也面临来自其他社会网络服务商的细分市场竞争压力。这个问题的核心就是腾讯已经逐步脱离年轻化，正在走向成熟化，对于成熟化的社会关系腾讯尚准备不足。社会关系的修复性、社会关系的一度性、社会关系的分类性可管理性、社会关系的层次性这些都是明显对腾讯有利的特性，腾讯非常可能利用這些特性来取得细分市场的成功。随着中国互联网的成熟化，应用化是不可避免的趋势，社交网络的应用就是协作，对于腾讯来说，是不可避免要走“协作应用”这条道路的。在中国高速增长的经济环境下，拥有如此多竞争优势，腾讯只有紧紧围绕其固化的强关系社会关系，紧紧抓住达成协作这样一个核心，这样才有机会越走越远。作者简介：郝菲（1996-），女，吉林吉林人，上海大学经济学院，2018 级研究生，金融学专业。