基于财务报表分析的高速公路上市公司多元化战略研究.pdf

1、基于财务报表分析的高速公路上市公司多元化战略研究邓博文摘 要我国高速公路企业收入来源十分单一，基本靠收取通行费维持，然而，高速公路有一定的收费期限，过于单一的营收结构显然不是长久之计，多元化经营成为必然趋势。本文从财务报表角度研究了中国 A 股市场 21 家高速公路上市公司的多元化战略，探讨高速公路企业实施多元化战略的方向，为高速公路企业的多元化发展提供参考。关键词高速公路;上市公司;多元化战略doi：10.3969/j.issn.1673-0194.2020.10.017中图分类号F276.6文献标识码A文章编号1673-0194（2020）10-00-030引 言高速公路上市公司受业务单一

2、、经营期限到期、获取新的利润增长点等因素的影响，都不同程度地实施多元化战略，以维持公司持续增长。那么对于高速公路上市公司而言，需要思考实施多元化发展时应该优先选择什么行业、又有哪些需要注意的事项等问题。1高速公路上市公司實施多元化战略现状目前，国内 A 股高速公路上市公司共有 21 家，笔者统计了这 21 家公司 2018 年年度报告中的营业收入，除了福建高速、吉林高速、深高速、粤高速 4 家公司收入单纯为车辆通行费收入外，其他 17 家公司均涉足多元化领域。从表 1 中可以看出，高速公路上市公司实施多元化战略涉足的行业多种多样，从制造行业到商品贸易，从出租营运到酒店房产等。2高速公路上市公司

3、多元化战略分析面对高速公路上市公司实施多元化战略时选择的众多行业，要想知道哪个公司选择哪个行业比较成功的问题显然不是那么容易。受信息与数据限制，笔者以各公司 2018 年年度报告中的数据为基准，挑选出各上市公司除主营业务外实现毛利（销售收入毛利率）大于 5 000 万元的行业（见表 2），希望能够分析出高速公路上市公司的多元化战略。2.1成品油销售成品油销售指高速公路企业与中石油、中石化等公司合作，在高速公路沿线的服务区、加油站为过往车辆提供加油服务或者通过其他方式进行油品销售。赣粤高速、四川成渝、中原高速 3 家公司在实施多元化战略时都选择了成品油销售。2.1.1中原高速2007 年，中原高

4、速与中国石化销售有限公司河南石油分公司合资，成立河南中石化中原高速石油有限责任公司，进行成品油销售，注册资金 1 000 万元。其中，河南中石化占51%，中原高速占 49%。后经过增资扩股，中原高速的持股比例增至 51%。2.1.2四川成渝2001 年 7 月，四川成渝控股收购自贡市久大石化有限公司 70%的股权。2002 年 6 月 5日，自贡市久大石化有限公司正式更名为“四川成渝高速公路能源发展有限公司”，专门从事成品油批发、零售经营业务。目前，四川成渝经营管理的加油站达到 32 家。2.1.3赣粤高速2001 年，赣粤高速开始多元化之路，收入来源从通行费收入逐渐扩大到房地产开发、经营租赁

5、、成品油销售等领域。2018 年，成品油销售毛利为 6 499.30 万元。由于坐拥每天数 10 万次的车流量，成品油销售是高速公路公司实施多元化战略的一个非常好的选择，也是高速公路企业挖掘自身潜力的一个典范。中原高速、四川成渝、赣粤高速 3 家公司的成品油销售毛利率分别为 19.84%、9.76%、8.86%，且已经运行了 10多年，可以看到他们的多元化策略是成功的。2.2房地产房地产是高速公路行业的“近亲”，由于投资金额大、涉及征地拆迁等共同点，再加上前几年房地产市场的火爆，大多数高速公路上市公司在实施多元化战略时都将房地产作为首选。中原高速、龙江交通、宁沪高速、五洲交通等公司在进行多元化

6、经营时都选择了房地产。特别是宁沪高速与中原高速，2018 年年度报告显示，其房地产相关销售毛利分别为 43 141.29 万元、29 442.03 万元。除了上述 4 家公司，还有赣粤高速、山东高速、四川成渝等企业也均有涉足房地产行业，受国企“聚焦主业”剥离房地产政策的影响以及房地产市场进入下半场，部分高速公路企业已退出了房地产行业。随着国家对房地产行业调控的升级，2019 年有 500 多家房地产企业宣布破产，高速公路公司如果要选择进入房地产行业，必须保持谨慎。2.3金融业务比较有代表性的公司是东莞控股，该公司提出了“产融双驱”的发展战略，并取得了不错的效果。东莞控股 2013 年开始涉足融

7、资租赁业务，2013-2015 年上半年通过收购、增资等形式，先后收购了广东融通融资租赁有限公司 100%的股权，实现由金融股权投资到金融企业经营的重大转型。目前，融通租赁为东莞控股的全资子公司，注册资本 10 亿元，业务规模在几年时间里由不足千万元猛增至 30 亿元，实现了高速增长。东莞控股 2018 年的融资租赁收入、保理业务收入分别为 1.60 亿元、2.02 亿元。另外，四川成渝租赁业2018 年实现毛利 7 550.13 万元，其中大部分来自融资租赁业务。2.4计算机、通信和其他电子设备制造业2016 年，楚天高速收购三木智能 100%的股权，依托三木智能向车联网、智能家居、可穿戴设备、智慧城市等领域拓展，延展物联网应用终端产业链。2018 年年度报告显示，计算机、通信和其他电子设备制造业销售收入较上年增长 25.62%，达到 162 310.39 万元，超过了交通运输业的收入。2.5大宗商品现货贸易