行研专题26-小家电行业研究.pdf

1、行业研究华尔街学堂（Wall Street School），原”贝塔学院”更名，是一个专注于金融领域的知识分享平台，致力于帮助在校大学生及职场小白快速的步入金融圈，帮助从业人士了解行业各领域金融业务实操，实现金融精英梦！小家电业务 2.4我国小家电品类渗透率远落后与欧美日发达国家小家电业务 2.4日本润军GDP水平（美元）l 研究与中国生活习惯相近的日本，消费支出增速最快的阶段就是人均GDP从5000美元提升到30000万美元的阶段。日本私人消费支出（万亿日元）日本主要家电品类百户保有量（台）三四线城市未来10年消费率将企稳回升，消费升级空间大|4 2.4020,00040,00060,000

2、80,000100,000120,0000.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%100.0%消费率人均GDP（元）消费率提升储蓄率提升数据来源：国家统计局人均GDP超过60000元后居民从净储蓄转为净消费样本：1990-2015年以来31个省人均GDP与消费率水平l 人均GDP超过5万元之后，消费率开始企稳回升，居民从净储蓄转为净消费，人均gdp从6万提升到10万元的过程是消费率提升速度最快的阶段，按照6.5%-8.5%的复合增速，人均gdp从6万到10万需要6-8年时间，意味着迈过6万之后，居民消费倾向开始显著提升，消费升级趋势至少维

3、持6-8年。l 统计的252个三四线地级市中，根据预测到2025年人均gdp超过6万元的三四线城市达到160个，是2015年的3倍，占252个三四线城市的64%；l 同时边际消费倾向改善最大的6万-10万区间的城市数也将从2015年38个增长到2024年89个，数据表明未来10年三四线城市的消费率提升、消费升级趋势确定性强，值得长期布局。20062007200820092010201120122013201420152016E2017E2018E2019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E0204060801001201401601804913142228354452

4、5571778996108 115128139151 16049101117192433373853566470767582858983人均gdp6万元三四线城市数人均gdp：6万-10万三四线城市数2025年人均gdp超过6万元的三四线城市将达到160个样本：252个三四线地级市2006-2015年人均gdp数据。小家电业务 2.4各大电商消费人群年龄结构l 消费者角度：小家电品类多、体积小、标准化，电商渗透率快速提升，各大电商平台消费者年龄结构中，以35岁以下的80、90后为主。l 新兴消费人群追求新技术、高颜值，对品质、外观的要求增加，对价格的敏感度下降，消费升级体现充分。日本私人消费支

5、出（万亿日元）淘宝京东苏宁易购国美在线0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%21%21%20%21%52%52%52%53%55岁以上46-55岁36-4526-35岁0-25岁IH型电饭煲占比快速提升小家电技术升级举例IH电饭煲原汁机小家电业务 2.42011、2016电磁炉销量份额l 美的是小家电领域绝对霸主，依靠强技术开发和品牌输出，叠加渠道推力，多项品类份额第一。2011、2016电饭煲销量份额2011、2016电压力锅销量份额2011、2016豆浆机销量份额2011、2016电热水壶销量份额小家电业务 2.4l 小家电是美的集团的的强势品类，根据调研公司预

6、计小家电17年仍能保持双位数增长，下面对各个品类进行拆分，预计17年小家电收入增速达到14.7%。20102011201220132014201520162017E2018E2019E2020E小家电收入（百万）27,998 31,656 25,762 27,844 32,710 35,446 43,283 49,651 55,361 61,455 68,372 yoy13.1%-18.6%8.1%17.5%8.4%22.1%14.7%11.5%11.0%11.3%a.微波炉收入（百万）6,578 6,484 6,541 7,211 7,950 8,765 9,756 10,755 11,63

7、2 12,580 13,605 yoy-1%1%10%10%10%11%10%8%8%8%销量（万台）2,4702,2272,2992414 2535 2661 2794 2934 3081 3235 3397 yoy-10%3%5%5%5%5%5.0%5.0%5.0%5.0%均价（元）266291284299 314 329 349 367 378 389 401 yoy9%-2%5%5%5%6%5.0%3.0%3.0%3.0%b.风扇收入（百万）2,547 3,070 2,492 2,094 1,868 1,944 2,184 2,317 2,435 2,558 2,687 yoy21%-

8、19%-16%-11%4%12%6%5%5%5%销量（万台）3,4753,4202,1801744 1482 1512 1603 1651 1700 1751 1804 yoy-2%-36%-20%-15%2%6%3.0%3.0%3.0%3.0%均价（元）7390114120 126 129 136 140 143 146 149 yoy22%27%5%5%2%6%3.0%2.0%2.0%2.0%c.电磁炉收入（百万）2,022 2,518 2,062 1,998 1,936 2,014 2,284 2,400 2,497 2,598 2,703 yoy25%-18%-3%-3%4%13%5%

9、4%4%4%销量（万台）1,3671,5301,5111435 1364 1391 1488 1518 1548 1579 1611 yoy12%-1%-5%-5%2%7%2.0%2.0%2.0%2.0%均价（元）148165136139 142 145 153 158 161 164 168 yoy11%-17%2%2%2%6%3.0%2.0%2.0%2.0%美的集团小家电业务预测小家电业务 2.4美的集团小家电业务预测20102011201220132014201520162017E2018E2019E2020E d.电饭煲收入（百万）2,130 2,478 2,222 2,493 2,7

10、97 3,112 3,696 4,191 4,662 5,186 5,769 yoy16%-10%12%12%11%19%13%11%11%11%销量（万台）2,2082,2362,0392243 2467 2665 2958 3194 3450 3726 4024 yoy1%-9%10%10%8%11%8.0%8.0%8.0%8.0%均价（元）96111109111 113 117 125 131 135 139 143 yoy15%-2%2%2%3%7%5.0%3.0%3.0%3.0%e.洗碗机收入（百万）2,420 2,458 2,581 2,765 2,961 3,080 3,790

11、4,490 5,129 5,860 6,694 yoy2%5%7%7%4%23%18%14%14%14%销量（万台）222218234246 258 263 303 348 390 437 489 yoy-2%7%5%5%2%15%15.0%12.0%12.0%12.0%均价（元）1,0901,1271,1031125 1148 1171 1253 1290 1316 1342 1369 yoy3%-2%2%2%2%7%3.0%2.0%2.0%2.0%f.饮水机收入（百万）1,025 1,582 1,085 1,052 1,073 1,094 1,172 1,231 1,281 1,333 1

12、,387 yoy54%-31%-3%2%2%7%5%4%4%4%销量（万台）534598445423 423 423 440 448 457 467 476 yoy12%-26%-5%0%0%4%2.0%2.0%2.0%2.0%均价（元）192265244249 254 259 267 275 280 286 291 yoy38%-8%2%2%2%3%3.0%2.0%2.0%2.0%l 洗碗机70%是外销，内销来看预计2017年洗碗机行业仍有100%以上的增长，内销需求处于集中爆发期。预测公司销量仍能保持15%的左右增长。l 电饭煲受益IH新技术更新需求释放，维持高个位数增长，饮水机销量基本保

13、持平稳，增长较慢。小家电业务 2.4l 公司很重视烟灶业务，采用农村包围城市的打法，先冲量后提价，保守估计到2020年烟灶收入能达到2016年的3倍，做到85个亿。20102011201220132014201520162017E2018E2019E2020E g.电压力锅收入（百万）1,418 1,516 1,159 1,278 1,409 1,466 1,647 1,816 1,963 2,123 2,297 yoy7%-24%10%10%4%12%10%8%8%8%销量（万台）757738579602 626 639 683 718 754 791 831 yoy-3%-22%4%4%2

14、%7%5.0%5.0%5.0%5.0%均价（元）187205200212 225 229 241 253 261 268 276 yoy10%-3%6%6%2%5%5.0%3.0%3.0%3.0%h.电热水器收入（百万）1,311 1,623 1,625 2,146 2,714 3,165 3,794 4,302 4,786 5,324 5,922 yoy24%0%32%27%17%20%13%11%11%11%销量（万台）293348387464 534 587 652 704 761 821 887 yoy19%11%20%15%10%11%8.0%8.0%8.0%8.0%均价（元）448466420462 508 539 582 611 629 648 668 yoy4%-10%10%10%6%8%5.0%3.0%3.0%3.0%i.烟灶收入（百万）0 0 0 0 1,818 2,000 2,700 4,050 5,468 6,834 8,543 yoy10%35%50.0%35.0%25.0%25.0%j.其他小家电收入（百万）8,547 9,927 5,994 6,809 8,183 8,806 12,260 14,099 15,509 17,060 18,766 yoy16%-40%14%20%8%39%15.0%10.0%10.0%10.0%美的集团小家电业务预测