资产负债匹配管理在企业管理中的应用.pdf

1、资产负债匹配管理在企业管理中的应用苏波【摘要】资产负债管理理论起源于西方金融发达国家，我国金融业近十几年以来一直在研究、摸索和应用。目前，已经形成一套比较成熟的理论体系和方法论。随着我国进入“新常态”，以及供给侧改革、防范金融风险等政策的提出，暴露了我国企业在发展过程中风险控制不到位，杠杆率过高、资源配置不合理等情况。本文首先强调企业应全面树立风险防范意识，提高对风险的管理水平，同时应全面建立包括资产负债管理在内的全面防范各种风险的内控体系。而资产负债管理作为已经比较成熟的管理方法，可以推广应用至各行业资金使用量大的企业，特别是一些发展较快的新兴行业和对融资需求大的企业。本文通过对资产负债管理

2、概念及實施方法的梳理，从组织架构、管理流程，以及期限结构匹配、成本收益匹配和现金流匹配的技术角度介绍了如何在企业中运用这种控制方法，以达到防控在经营中可能存在的战略风险、财务风险、流动性风险和信用风险的目地。希望通过这些理念和方式方法的运用，逐渐改变我国企业粗放式发展、片面追求规模和速度的发展思路，回归到向改革要效益、向创新要效益、向管理要效益的可持续稳健发展模式。在“新常态”下，更好地为国家社会经济发展贡献力量。【关键词】资产负债匹配;资产负债管理一、问题的提出2017 年 12 月中央经济工作会议，这是十九大后的首次中央经济工作会议，提出了三大攻坚战并明确了以提质增效的供给侧改革为首的主要

3、任务。排在“三大攻坚战”首位的依然是防范风险，政策重心将依然落在防控金融风险上。随着国家防范金融风险的工作的整体推进，从企业微观层面看，暴露出了杠杆率过高、资金周转困难，甚至面临崩盘惨境的情况。形成这种局面的原因可能是多方面的，但从企业自身来讲，在发展与经营过程中，没有很好地做好经营战略规划，片面的追求快速发展和扩大规模，导致企业负债率过高;同时在配置财务资源时又没有掌握好安全性、收益性和流动性的问题，使资产端与负债端出现不匹配的情况，导致企业在某个时点爆发出风险。因此，要科学地拟定企业经营战略，并合理地配置与其相适应的财务及其他各类资源，控制好企业战略风险，财务风险、流动性风险和信用风险，防

4、止发生与自身能力及发展速度不相匹配的资源错配状况，避免资金链的断裂或无能力偿付负债的风险发生。资产负债匹配管理最早应用于银行保险等金融行业，目前已经形成了较为成熟的管理理论和运行体系，但对其他行业来讲，该管理理念尚未得到充分重视和执行。正如会计报表所列示的那样，每个企业都会有资产和负债，二者要协调平衡。因此，每个行业或企业都应该重视资产与负债的匹配管理，以达到在各种风险可承受的情况下实现经营战略目标。本文将根据资产负债匹配管理的理论与实践，探讨企业如何做好这方面的管理，来控制和降低经营风险。二、资产负债匹配管理的概念以及历史沿革资产负债管理（Asset and Liability Manage

5、ment，简称 ALM），我国有关金融监管部门给出的定义是指公司在风险偏好和其他约束条件下，持续对资产和负债相关策略进行制订、执行、监控和完善的过程。该理论最早从西方发达国家兴起，并伴随金融行业与风险因素的不断变化获得了发展与完善。20 世纪 30年代到 50 年代，资产负债管理理论基础迅速发展。从历史的经验看，广义的资产负债管理是一个复杂的过程，通过对企业资产负债的类型，数量、期限、风险进行选择和控制，从总量和结构两个方面实施动态的最优化管理，实现企业盈余的最大化。它是企业风险管理、资本管理以及战略管理的高度整合。近几年，保险行业加强了对保险公司资产负债匹配管理的要求。中国保监会于2018

6、年 2 月发布保险资产负债管理监管规则（1-5）号，从管理能力和数据指标量化标准等方方面面做出了详细的规定。这些内容对资产负债匹配相关的策略、制订、监控进行了规范和指导。首先在管理能力方面，从基础与环境、控制与流程、模型与工具、绩效与考核、资产负债管理报告等五个方面进行了规范和指导。基础与环境包括组织架构设置、职责与分工、资质与条件、培训等方面;控制与流程包括拟定内部控制流程、明确事项的审批与授权流程，以及对整个经济业务活动的监控要求;模型与工具包括建立资产负债管理工具并对工具进行管理;绩效与考核包括建立相关考核体系，明确对高管及相关工作人员的考核标准;管理报告则对需要上报的报告内容，报告频率

7、及对报告负有最终责任的责任人进行了规范。同时在量化评估方面分别从资产负债的期限结构匹配、成本收益匹配和现金流匹配三个方面不同指标，以及在压力测试环境的表现进行评估打分，从而确定资产负债匹配的量化管理质量。通过资产负债管理控制风险的核心方法是管理控制这三个方面指标的健康程度，后文将进行介绍说明。经过一年多的试运行后，中国银保监会于 2019 年 7 月正式出台保险资产负债管理监管暂行办法，从监管评估、监管措施等方面给出了管理条例。根据此文件要求，公司在管理能力或量化评估中不达标者，将面临监管处罚，此文件标志着金融行业对资产负债管理已经开始严格化，日常化监管。三、资产负债匹配在企业运营中的应用（一

8、）企业应树立风险管理意识早在 19 世纪，西方古典经济学派就提出了风险的概念，认为风险是经营活动的副产品，经营者的收入是其在经营活动中承担风险的报酬。我国关于风险管理的第一份文件，是 2006 年国务院国资委发布的中央企业全面风险管理指引。在该文件中，所称企业风险，指未来的不确定性对企业实现其经营目标的影响。企业风险一般可分为战略风险、财务风险、市场风险、运营风险、法律风险等;也可以能否为企业带来盈利等机会为标志，将风险分为纯粹风险（只有带来损失一种可能性）和机会风险（带来损失和盈利的可能性并存）。该文件出台两年后，财政部会同其他部委于 2008 年出台企业内部控制基本规范，对企业经营中的风险

9、点，进行针对性的管理控制。从国家层面上来讲，以上两个文件已经在有效引导企业关注并管理在日常经营中面临的各种风险。但由于我国企业形式多种多样，除国有企业和上市公司以外，还有其他很多种形式的企业存在，特别是数量众多的民营企业，在规范化管理方面处于较为模糊的边缘地带。即使是国企或上市公司，由于管理层对风险的意识不够，在考核压力下，片面地追求业绩，使一些风险扩大，超出了企业可以承受的范围，最后甚至导致企业倒闭。因此，从企业层面要树立风险管理意识，认真学习并遵从国家有关政策或文件的指导。企业管理层应研究风险，特别是涉及到战略风险、财务风险的管控，需要更多重视。资产负债管理作为风险管控的一个重要组成部分，

10、也要建立建全管理体系，明确授权流程和决策机制，明确风险管理指标阈值范围，日常监控，常抓不懈。（二）构建科学合理的组织架构。资产负债管理是一个涉及企业战略和资源配置的防控风险管理措施，需要一个行之有效的组织架构来保障。各企业可根据自身业务特点做出有针对性的组织架构设计。资金密集型企业，如房地产企业、制造业企业、能源类企业、以及保险银行等负债端资金量都比较大，因此决策与授权的层级要适当提高。这类企业董事会应当审批公司资产负债管理的总体目标和战略，推动公司资产端与负债端的沟通协调，监督管理层对相关制度、政策的落实。同时，董事会在审批业务规划和全面预算时，应当关注业务规划和全面预算对资产负债匹配状况的

11、影响;管理层应当审议公司资产负债管理决策、执行、监督的相关制度，在授权范围内审批相关管理程序、风险管理制度等。管理层还应组织、协调各部门进行日常沟通，信息共享等常规工作开展。同时公司还应设立日常管理机构，該机构可以常设在财务部门，职责包括服务于管理层，组织协调相关部门开展资产负债管理日常工作，统筹组织起草相关制度和流程、汇总相关测算数据、编写相关报告、档案管理等具体工作。由于资产负债管理通常涉及到公司较为重大事项的研究与决策，同时会涉及不同部门之间的协调与配合，为提高工作效率，相关议题的研究与决策可与公司常规决策机制相整合。比如在管理层，在授权范围内的一般事项可由总裁公办会来研究与决策;重大事

12、项可并入例行的董事会议题中。（三）形成规范完善的管理流程根据公司的发展战略，研究制定公司资产负债管理的指导思想、总体目标、中长期规划，组织实施公司资产负债管理工作。要对资产负债匹配状况进行定期分析，具体包括：定期报告资产负债管理计划和资产负债管理实施情况;以现金流量表编制为抓手，定期进行现金流动态监测预警;以资产负债表编制为抓手，定期进行资产负债率动态监测预警，分析资产与负债的结构匹配情况。要不定期监测会商，实现资产负债协调发展。当国家财政、货币政策、资本市场形势以及公司战略等发生重大变化时，及时会商研讨，调整优化资产负债管理策略。建立后评价机制，评估公司资产负债管理工作成效。要组建一支高素质

13、、跨学科的复合型专业人才队伍，也是组织保障体系建设的一个重要方面。决策层要协调在资产负债管理工作中各部门或利益方的关系，保障该工作能顺利推进，避免资产端与负债端产生矛盾相互抗拒。在具体工作方面，公司应当明确对公司资产负债匹配状况造成重大影响的事件的判断标准，该标准和公司的规模、业务特点等密切相关，要有针对性的拟定。并且，随着公司的发展与变化，这个标准也非一成不变的，要根据实际情况做修正。当该事件出现时，要按如上组织架构和流程进行研究会商决策。同时，公司应当评估和管理业务发展计划的重大调整，投资项目的可行性分析、业务产生的应收应付款项对资产负债管理的影响。（四）运用科学的分析方法和管理技术对资产

14、负债匹配状况进行动态管控资产负债管理监控的数据指标主要是期限结构匹配，成本收益匹配和现金流匹配。纵观近三年以来的信用风险事件，若深入分析探究，虽然有客观宏观经济的因素，但从企业层面来讲都是和三这个方面的匹配管理工作没有做好有关。2017 年，债券违约 34 只，涉及金额 312.49 亿元;2018 年，债券违约 125 只，涉及金额 1209.61 亿元;2019 年，债券违约 179 只，涉及金额 1456.04 亿元;2020 年一季度，已经出现违约 35 只，涉及金额 457.4 亿元。可以看出，随着防控金融风险攻坚战和降杠杆工作的实施，很多企业赖以生存的借新还旧，拆东墙补西墙的模式行

15、不通了，于是纷纷出现违约事件。接下来我们就探讨一下如何做好这三个方面的工作。1.期限结构匹配期限结构匹配主要是指资产端现金流入与负债端现金流出在期间结构上的相对匹配，控制和管理期限错配带来的不利影响，实现公司长期价值目标。简单表述，即当有负债到期时，是否有相应的资产可以变现进行偿付。公司应当拟定合理的业务增长率、经营成本率、利润率以及要关注利润与现金流入的关系，从而测算公司可以沉淀下来的资金。公司要预定经营现金流入与负债现金流出的折现值和周期，测算资金缺口。同时也要预定计算资产现金流入的折现值和周期，这些包括但不限于大额的定期或协议存款、应收账款、公司投资的有价证券、国债、股票、甚至是公司持有

16、的变现能力弱的不动产等。这些资产可根据流动性的强弱做出相应的现金流入预测，一并来测算资金缺口。近期看到海航集团出现了经营危机，这和海航集团横跨多个业务板块，过度扩张引发流动性风险有关。另外海航集团杠杆率较高，盈利能力显著下降，现金余额持续减少。同时雪上加霜的是，新冠疫情对民航市场的冲击，直接使该集团核心航空运输企业海航控股经营压力持续增大，现金注入持续减少。2.成本收益匹配成本收益匹配是指公司持有资产的收益能够覆盖负债成本，具备一定的持续盈利能力，防范收益差的损失风险。简单表述，即所使用资金的收益应大于其融资成本。这里涉及到融资方式的问题，企业可能涉及直接融资，如股权融资、债券融资;也可能涉及

17、间接融资，如银行贷款、其他机构融资等。不管是哪种方式，都应考虑其资金成本问题。如果在一个投资项目中，综合运用多种融资方式，则应综合考虑其加权平均资金成本。该因素应是在投资决策时重点考量的内容，在对投资项目做可行性分析时，有一系列的成熟方法对此做评估和判断。如投资回收期法、内含报酬率法、净现值法、获利指数法。这些方法或从现金流的角度、或从报酬率的角度对投资可行性进行评估和决策。虽然各种方法出发点和侧重点不同，各有优缺点，但都考虑到了所投资项目未来的现金流入在一定收益率的设定下，能否覆盖现金的流出。为评估公司未来的成本收益状况，公司需要建立包含所有投资项目的资产负债模型，预测对成本收益有重要影响的

18、主要财务报表项目。公司应在当前的资产、负债基础上，合理确定预测假设，基于权责发生制的原则，结合公司业务规划、年度资产配置计划等构建评估期间的资产负债匹配模型。其中资产配置收益预测，应基于公司期初投资资产，结合预测期间的资产负债现金流，再投资策略和各大资产投资收益率假设，预测各时点投资资产相关信息，包括资产分布、资产账面价值和投资收益等。同时负债方面，应基于公司期初负债情况，结合预测期间业务规划和资产负债现金流，预测各时点负债相关信息，包括负债规模和负债成本情况等。3.现金流匹配现金流匹配是指公司在中短期内能够获得充足资金以支付到期债务或履行其他支付义务，维持公司流动性充足，防范流动性风险。在公

19、司正常运营情况下，需要预测未来一定时期包括购买原材料、支付薪酬、缴纳税金以及日常必需的经营性现金流出需求，公司再根据未来经营现金流入的预测，合理安排现金头寸，以防止流动性风险发生。以上情景，还应考虑进行压力测试。压力测试情景不改变原有的业务规划和投资计划，公司在预测压力情景下的未来收益时，可将收入额或投资收益额按不同情景进行缩减，如市场状况不如预期，收入或投资收益只能实现 90%，看此情景下三种匹配状况是否能在公司承受范围之内。公司在做压力测试时，可以按照重要性原则，不考虑部分投资回报少、发生频率低的项目，不应考虑无法预测的临时行为，如将投资性房地产、长期股权投资、固定资产等项目在无明确交收合

20、约的情况下变现。四、结论早在 2014 年，我们提出了“新常态”的概念，“新常态”下，中国经济发展将有几个主要特点：增长速度从高速增长转为中高速增长，经济结构上要不断优化升级，经济动力上从要素驱动、投资驱动转向创新驱动。之后我们又提出了供给侧改革，三去一降一补以及防范金融风险等指导思想和具体工作要求，在此情况下，我国企业正经历着巨大的变化，正是向改革、向创新、向管理要生存，要效益的新常态。因此，企业经营中应高度重视风险的管理与处置。本文通过对资产负债管理的论述，详细说明了企业对于战略风险，财务风险、信用风险和流动性风险的管理思路和方法，通过这些方法的实施，可以有效控制企业由于过度扩张、盲目投资、资金配置与安排不当带来的相关风险。中国企业应尽快更新风险管理理念，重视资产负债管理的重要性，积极调整和优化资产负债结构，深化转型发展，以安全性、收益性与流动性为前提，推动公司盈利稳定增长，更好地服务于国家社会发展大局。参考文献：1保险资产负债管理监管规则（1-5）号.2王建伟.基于控制论的保险公司资产负债管理研究，2006.3中央企业全面风险管理指引.4保险集团资产负债管理探析J.金融会计，2016.5WIND 数据库.