跨所有制并购的模式及其绩效研究.pdf

1、跨所有制并购的模式及其绩效研究冀峪【摘要】2013 年 11 月 16 日，在政府颁布相关文件并决定鼓励发展多种经济并存的混合所有制经济后，跨所有制并购作为混合所有制改革的重要方式开始在全国范围内流行。本文通过理论分析，探索不同跨所有制并购模式与并购绩效的关系，并指导企业选取合适的并购模式以获得最大的绩效收益。【关键词】跨所有制并购;并购绩效一、引言跨所有制并购又称混合所有制并购，通过并购的模式为企业注入其他形式的优质资本，并为公司扩大规模、增加销售、提高效率创造条件的资本经营方法。隨着中国资本市场的发展与完善，政府于 2013 年颁布了中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定。该文件中明确

2、提出，全国各单位应当积极发展混合所有制经济，实现国有资本、集体资本、非公有资本等不同形式资本的交叉控制且相互融合的混合所有制经济，这也是我国基本经济制度的重要实现形式。在混合所有制改革的背景下，企业纷纷迈入跨所有制并购的时代潮流，在响应国家文件的号召的同时，也增加了企业的战略机会、实现了资本的保值增值，具有重大的意义。二、跨所有制并购的模式（一）横向并购横向并购是指处于相同或横向相关的行业的双方进行的并购，并购的双方一般生产经营相同或相关的产品。通过横向并购，可以扩大企业的生产经营规模并实现优势互补，获得领先的生产技术等。（二）纵向并购纵向并购指的是处于一条产业链上下游的企业进行的并购活动，进

3、行并购的企业双方一般都相互衔接并存在紧密的联系，关联度一般较高。纵向并购有利于并购后企业业务与管理活动的整合，并且通过将处于产业链不同阶段的公司联合起来，有利于消除或减轻不同企业之间由于发生了机会主义和因为产生了相应的不确定性进而生成的交易成本。（三）混合并购混合并购是指并购双方的生产经营没有较强的关联，分属于不同性质的行业。一般而言，混合合并的当事方既不是竞争者，也不是现实的或潜在的客户或供应商。混合并购的动机非常复杂，但一般来说，混合并购的动因是为了改变目前企业的资源配置，进行企业转型，获取相关的技术与品牌优势，进而增大企业的影响力。三、跨所有制并购中影响并购绩效的因素（一）法律制度不完善

4、我国的经济发展仍然“在路上”，市场经济的推行时间较短、混合所有改革的实施时间尚短，因此我国对未来发展方向的掌控仍有不足，相关法律法规尚不完善，缺乏针对性的制度保障。我国目前产权交易有关的法律仍不规范，相关标准不同。由于没有相关的法律保护，企业并购时，并购双方的责任划分不够清晰，就有可能导致并购过程的混乱，损害企业利益的同时也对整个金融市场埋下了不稳定的因子。同时，法律不完善也导致了一些投机行为的出现，使资本市场出现不稳定。（二）政府的异化行为一般来说，在政府部门中，上级政府对下级政府的任免有直接的决定权和话语权，地方人大对政府进行监督和控制的形式并不完善，因此在人员调动的时候就有可能导致严重的

5、上下级信息不对称。此外，由于地方政府对政绩有着较高的需求，在企业进行跨所有制并购的过程中，企业为了取得最大化的利益和降低并购的风险性，对于并购企业的知名度和社会影响力的关注就会比较多。（三）并购过程中的文化冲突风格迥异的企业文化，会为并购活动带来不同程度的歧视和冲突。在跨所有制并购的过程中，由于并购双方的所有制不同，在经营决策方面的差异更加明显。在国有企业中，一般采取的是集体决策、集体负责的模式，而在民营私营则有着较为分明的权责分配制度，分层决策。另外，国有企业和民营企业的价值观也大相径庭。对于管理者来说，价值观差异主要表现在对于风险的态度上，民营企业的管理者追求的是风险与报酬的均衡，而对于国

6、有企业来说，由于管理者缺乏绩效激励，因此在面对风险投资机会的时候多采取保守的态度。四、跨所有制并购存在问题的优化方案（一）完善健全产权交易市场跨所有制并购的成功与否很大程度上取决于法律法规的完善与否，只有建立起完善的法律体系，才能使产权的流通交易顺利的进行，才能在具体的交易过程中清晰地划分并购双方的责任义务，促进并购过程的规范化。具体的措施包括：（1）制定专门的法律法规;（2）建立层次清晰的产权交易平台。（二）建立政府引导和市场运作的机制为了发挥并购的积极作用，就要建立起由政府引导、市场自行运作的运转机制，弱化政府在并购过程中的作用。具体做法有：（1）进一步推动“简政放权、放管结合、优化服务”

7、;（2）始终坚持政府引导、市场运作的机制，谨慎遵行在当前经济发展背景下的市场经济运作规律和企业进步发展的自然规律，做到以企业为主体，并在这个基础上充分发挥市场机制的作用。（三）整合企业文化并防范道德风险并购双方的企业文化不兼容时，并购活动的分崩离析较高，因此，在并购过程中我们就需要整合并购双方的企业文化，进一步防范道德风险。具体的措施是：（1）在并购时调查并关注对方企业文化;（2）在公司内部宣传培训社会核心价值观与进步的文化;（3）建立和完善新时代下的企业家市场和资本市场。五、结论当前，混合所有制改革已经成为了我国十分重要的企业组织形式，只有搭上国家政策和社会发展的顺风车，推进企业的混合所有制

8、改革，不断实现资源的优化配置、协调各方利益相关者、合理配置所有权与控制权的问题，才能使企业不断的发展和进步。混合所有制经济是当前发展的主旋律，仍然具有很大的发展创新空间，听从党和国家政策的召唤，不断完善社会主义市场经济，是我们在长期发展中得到的重要结论。参考文献：1蒲林昌.促进混合所有制发展的企业并购路径优化研究J.经济纵横，2015（5）.2陈仕华，卢昌崇.国有企业高管跨体制联结与混合所有制改革J.管理世界，2017（5）.3李建标、王高阳：混合所有制改革中国有和非国有资本的行为博弈J.中国工业经济，2016（6）.4张伟，于良春.混合所有制企业最优产权结构的选择J.中国工业经济，2017（4）.