科大讯飞经营状况分析.pdf

1、科大讯飞经营状况分析谢丽伟科大讯飞，一家成立于安徽合肥的高科技企业，是国内首屈一指的以语音技术为产业的软件企业，在国内智能语音领域已占据 70%的市场，目前来说科大讯飞代表着中国最先进的语音技术，是该行业的龙头企业，且国家近几年大力发展人工智能产业，科大讯飞公司具有典型性。科大讯飞作为人工智能第一股，它的一举一动备受市场关注，近几年市值波动较大，盈利能力不强，自身定位模糊等问题，使科大讯飞遭受了技术含金量不高的质疑，且互联网企业不断向语音领域发展，智能语音领域也面临着激烈的竞争，科大讯飞未来的发展可以说是充满危与机。营业总收入科大讯飞的营业总收入近年来呈现了一个突飞猛进的增长趋势，从 2015

2、 年的 25 亿元增长到 2019 年的 100 多亿元。将营业收入按产品划分，则可以看出，近 5 年，科大讯飞在产品的布局上有所变化，营业收入及毛利率占比逐渐从硬件产品转到软件服务方面，其中主要有大数据产品与服务，教育应用，智慧城市，与政法服务创造了大部分的收入与利润。将营业收入按地区划分，则可以看出，近 5 年，科大讯飞在地区的布局上也有所变化，营业收入及毛利率占比逐渐从地区分散到销售地区集中，其中国外市场虽有开拓但占比一直不理想，主要的创收区域还是集中在国内，华东地区最高，其次华南。科大讯飞营业总收入的来源主要有主营业务收入与营业外收入，而主营业务收入占到总收入的 94%以上，营业外收入

3、占比较少，且营业外收入中政府补助占营业外收入的比重在 90%左右，则说明在收入端，政府补助占总收入的比重较小。政府补助营业外收入-政府补助具体又分为递延收益转入、研发费用补助、办学补助、扩大办学规模奖励款、项目经费补助、人才奖励款、退税收入和其他。其中办学补助每年都有且比重较大，这些项目都是政府补助与收益相关项，从 2017 年起，科大讯飞每年都能拿到一部分人才奖励款，说明科大讯飞的技术人才较多且创造的价值也较高。因为有了一部分政府补助，政府的大力支持，使得科大讯飞在发展上得到了资金与政策的双重利处。多年来政府财政政策的补助一直占科大讯飞企业的主要部分，其计入当期损益的政府补助金额从 2014

4、 年的 1.01 亿元到 2019 年的 4.12 亿元，暴涨 4 倍。据不完全统计，政府补助已经连续几年占科大讯飞总体收入的比重已经超过 50%。众所周知，温室里的花朵始终是经不起风吹雨打的，一个企业也是如此，如果不能及时的摆脱政府的财政扶持，不能靠自身的造血发展，最终很可能会被市场所淘汰，科大讯飞的发展将越来越举步维艰。2019 年科大讯飞研发投入 21.43 亿元，研发资本化金额为 10.4 亿元，研发资本化率48.52%，比 2018 年再上 1.5 个百分点，占营业收入的比值一直维持在 20%，研发投入大部分做了资本化处理，同时研发投入占比净利润超过 100%，即每年的净利润都无法覆

5、盖研发投入的金额。加大研发的投入，满足条件的情况下，可以实现费用化以及资本化。如果实现企业的资本化，那么资产的负债将更加风险化，虽然资金增加，但是公司的市值为提升。由于企业的支出不被记录，公司的账目将会显得好看，但是也会带来过度修饰利润的嫌疑。现实中，科大讯飞研发资本转化率相对于其他公司较高，对比 2019 年海康威视、大华股份、恒生电子这一指标为 0，做到全部费用化，科大讯飞的净利润实乃成色不足。此外，科大讯飞的裁员相对于 2018 年总体上减少了 500 人左右，这也说明了利润问题。技術衡量衡量科技公司的一个重要指标就是无形资产中的技术成分，科大讯飞作为我国人工智能的第一股，在语音交互中一

6、直走在前列。截止到 2020 年 5 月 17 日，科大讯飞拥有的专利数为 2055 项，其中母公司为 993 项，公司每年自主申请的专利数在增加，从 2015 年全年公布的 61 项到 2020 年 5 个月就公布的 97 项。我们在申请的领域分析来看，专利分布主要是语音识别以及声学模型构建为主，在语音信号、声学特征、训练数据等方面都有大量的专利布局。科大讯飞在专利保护上是走在前沿的，包括语音录入、语音识别、语音交互、语音转换等。科大讯飞拥有大量的专利，但将这几项专利进行对比，会发现，公司合并专利庞大，而公司申请公布的专利占总数寥寥无几，母公司专利数与合并数进行对比，则专利的增量主要来自于子

7、公司，将母公司专利数与公司申请公布专利数对比，则说明专利拥有量在增加但申请公布数却不及量的增加，即母公司专利数的一部分并非来自自主研发而是购买。市场短期是一台投票机，但长期是一台称重机。最终决定股价的，还是公司的盈利能力。由以上的分析可以看出无论是从宏观环境、行业环境还是政府政策，科大讯飞的前景都是光明的，但对其自身的分析来看，在走向光明未来的道路上又面临着种种窘境。专利数一直在增长，但拥有量增速远低于自主研发申请数，销售大企业依靠性和关联性强，盈利能力注入了部分水分，由于进入人工智能行业早，所以依靠市场先入掌握了部分核心科技，但其在全球市场的竞争力与市场份额仍较小，加之国内市场越来越多的企业加入人工智能行业，科大讯飞的先行技术优势开始下降。科大讯飞的未来很光明，但走向光明的道路很崎岖。（北京联合大学商务学院）